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    雛鷹農(nóng)牧公布控股股東及其一致行動人增持公司股票的公告。 1月8日， 公司控股股東侯建芳的一致行動人聚成股份通過定向資產(chǎn)管理計(jì)劃增持公司股本 104 萬股，占公司總股本 0.10%，成交均價為13.49 元/股，增持金額約 1403 萬元。

    雛鷹農(nóng)牧13.50-5.59%

    主要觀點(diǎn)：

    1． 大股東及其一致行動人近 5 次增持均價 17.33 元/股

    我們計(jì)算，公司控股股東侯建芳先后于 2015 年 7 月 16 日、 7 月 17日、 7 月 20 日、 7 月 21 日和 11 月 13 日通過定向資管計(jì)劃共增持公司股份 0.9%，本次通過一致行動人增持共持有公司 1%的股份，持股均價 17.33 元/股。我們認(rèn)為，一方面，大股東增持彰顯了對公司未來發(fā)展前景的信心和認(rèn)可；另一方面，大股東看好國內(nèi)資本市場長期投資價值。

    2、 豬價再漲 2 周達(dá)高點(diǎn) 18 元/公斤

    我們認(rèn)為，本輪豬價上漲西南地區(qū)先發(fā)，東北地區(qū)滯后，主要原因是西南地區(qū)進(jìn)入臘肉制作時期提振需求，而生豬供給仍舊疲弱，雖屠宰企業(yè)打壓價格，但養(yǎng)殖戶惜售明顯。我們認(rèn)為，本輪豬價短期反彈高點(diǎn)大約在 18 元/公斤，很難超 2015 年 8、 9 月 18.5 元/公斤左右的高點(diǎn)。主要原因是，一方面，雖然生豬供給端仍在下滑，但已接近谷底，繼續(xù)下跌動力不足，另一方面，養(yǎng)殖成本端的玉米去庫存壓力影響仍舊存在，價格下跌拉低養(yǎng)豬成本和生豬價格。

    3、公司主要有兩大買點(diǎn)——擴(kuò)張和轉(zhuǎn)型

    擴(kuò)張有兩個看點(diǎn)：第一，公司通過輕資產(chǎn)模式實(shí)現(xiàn) 16-18 年的生豬出欄量的快速擴(kuò)張；第二，公司 20 億農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金，將為公司整合行業(yè)上下游資源，培育優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目資源，增強(qiáng)公司未來并購整合的預(yù)期。 轉(zhuǎn)型有兩個看點(diǎn)：第一，公司擁有成熟電商平臺淘豆和河南第一大電商服務(wù)運(yùn)營商杰夫，我們認(rèn)為，公司有實(shí)現(xiàn)電商實(shí)力擴(kuò)張的并購預(yù)期。第二，公司為實(shí)現(xiàn)粉絲經(jīng)濟(jì)，有通過打造電競品牌的方式，達(dá)到擴(kuò)大粉絲量的動力。

    結(jié)論：

    我們認(rèn)為，在養(yǎng)殖板塊，公司通過輕資產(chǎn)運(yùn)營能實(shí)現(xiàn) 15-18 年生豬出欄量 170、 300、 500、 1000 萬頭的增長；在互聯(lián)網(wǎng)板塊，公司通過并購方式實(shí)現(xiàn)電商和電競的品牌塑造和粉絲量增加，最終實(shí)現(xiàn)粉絲經(jīng)濟(jì)。 我們預(yù)計(jì)，2015-2017 年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為 2.2、 8.8、 12.5 億元；全面攤薄 EPS 分別為 0.20、 0.82、 1.24 元；對應(yīng) PE 為 86、 20、 13 倍。 6 個月目標(biāo)價區(qū)間 23-25 元/股。維持“強(qiáng)烈推薦”的投資評級。