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    主營業(yè)績持續(xù)增長。我們預(yù)計今年收入將增長20%,凈利潤增長30-40%。水產(chǎn)料銷量預(yù)計總體增長20-25%,其中以越南為主的海外擴張成果顯著，今年增量有望達(dá)到50%。禽料勢頭較好，預(yù)計增長20%左右，毛利率提升顯著；豬料受生豬存欄量嚴(yán)重下降的影響，預(yù)計持平或小幅提升。

    養(yǎng)殖業(yè)務(wù)將迅速擴張。公司認(rèn)為養(yǎng)殖業(yè)市場廣闊，已經(jīng)籌劃數(shù)年，各環(huán)節(jié)準(zhǔn)備充分，如今正式進(jìn)軍。將學(xué)習(xí)溫氏的“公司+農(nóng)戶”模式進(jìn)行快速擴張，通過提供高于競爭對手的保底收入吸引現(xiàn)有養(yǎng)殖戶。預(yù)計15-17年出欄肉豬20、100、200萬頭。公司本身資金量充足，目前在擴張期內(nèi)對盈利要求不高，預(yù)期每頭豬100元。

    公司從疫苗、金融等方面為支撐養(yǎng)殖業(yè)務(wù)發(fā)展作部署。公司收購疫苗公司主要是作為進(jìn)軍養(yǎng)殖的配套部門，對內(nèi)服務(wù)，產(chǎn)品線批文達(dá)18個，涵蓋牛、羊和豬的主要病種?；跒轲B(yǎng)殖客戶融通資金的考慮，公司與廣發(fā)乾和合作探索供應(yīng)鏈金融，目前正處起步階段。

    投資建議：我們預(yù)測公司15-17年EPS0.65、0.85、1.04,對應(yīng)PE38、29、24倍。公司一直以來保持經(jīng)營穩(wěn)健，在大部分公司業(yè)績?nèi)狈α咙c時，公司依然能找到增長點，維持業(yè)績持續(xù)較高速度增長。公司是農(nóng)業(yè)白馬，具有配置價值，建議投資者長期持有。