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    春節(jié)過(guò)后，隨著市場(chǎng)購(gòu)銷不斷恢復(fù)，國(guó)內(nèi)小麥、玉米市場(chǎng)行情可謂冰火兩重天。據(jù)了解，當(dāng)前東北、華北兩產(chǎn)區(qū)的玉米價(jià)格較節(jié)前上漲20～80元/噸，而小麥價(jià)格大多原地踏步、躑躅不前。

    麥價(jià)上行不易下跌難

    我國(guó)小麥?zhǔn)袌?chǎng)整體處于供大于求格局，庫(kù)存處于高位，尤其河南還有大量的2014年臨儲(chǔ)小麥隨時(shí)可以供應(yīng)市場(chǎng)，加之后期各級(jí)儲(chǔ)備將輪番出庫(kù)，供給充裕將在很大程度上限制小麥價(jià)格上漲。

    而從需求看，上年國(guó)內(nèi)面粉市場(chǎng)消費(fèi)基本呈“旺季不旺，淡季偏淡”形勢(shì)。今年元宵節(jié)過(guò)后，雖然市場(chǎng)購(gòu)銷有所回暖，但整體恢復(fù)仍顯緩慢。相關(guān)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)監(jiān)測(cè)顯示，當(dāng)前大部分制粉企業(yè)的開機(jī)率在50%左右，少數(shù)小型制粉企業(yè)的開機(jī)率稍高于該值，與節(jié)前相比，開機(jī)率下調(diào)了10～20個(gè)百分點(diǎn)。

    從近期小麥?zhǔn)袌?chǎng)行情來(lái)看，主產(chǎn)區(qū)制粉企業(yè)小麥?zhǔn)召?gòu)進(jìn)廠價(jià)基本在2520～2580元/噸之間。山東、河南、河北等地小麥?zhǔn)袌?chǎng)糧源較緊，以質(zhì)量較好的小麥明顯一些，價(jià)格略有波動(dòng)；而安徽、江蘇等地受臨儲(chǔ)麥投放影響，市場(chǎng)供應(yīng)充足，價(jià)格偏弱，小麥上行整體顯得乏力。

    雖然小麥?zhǔn)袌?chǎng)看漲預(yù)期減弱，但筆者認(rèn)為價(jià)格大幅走低也很困難。一方面，雖然2015年小麥最低收購(gòu)價(jià)停止上調(diào)，但國(guó)家繼續(xù)對(duì)小麥實(shí)施托市政策，最低收購(gòu)價(jià)仍是未來(lái)小麥?zhǔn)袌?chǎng)價(jià)格走向的一個(gè)標(biāo)桿；另一方面，雖然春季小麥?zhǔn)袌?chǎng)整體供給將會(huì)充足，但畢竟市場(chǎng)流通糧源相對(duì)不多，國(guó)家臨儲(chǔ)小麥在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)將成為市場(chǎng)的主要供給渠道，政策性小麥拍賣底價(jià)的穩(wěn)定將會(huì)抑制市場(chǎng)糧價(jià)深度下跌。

    玉米漲速或?qū)⒎啪?/span>

    受國(guó)家臨儲(chǔ)玉米收儲(chǔ)數(shù)量龐大的影響，節(jié)后產(chǎn)區(qū)玉米流通數(shù)量顯得偏緊，玉米價(jià)格上漲幅度較大。雖然當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)計(jì)玉米價(jià)格仍有上漲的可能，但前期的漲幅已多少透支了后期的預(yù)期，漲速或會(huì)放緩，局部地區(qū)價(jià)格甚至不排除有回落的可能。

    養(yǎng)殖業(yè)仍處淡季，終端需求疲弱對(duì)飼料原料行情推動(dòng)作用有限。

    截至3月中旬，我國(guó)豬糧比值為5.03，不僅處于下行通道之中，而且還仍處于盈虧平衡點(diǎn)6之下，說(shuō)明養(yǎng)殖業(yè)終端需求依舊疲弱，這并不利于養(yǎng)殖市場(chǎng)對(duì)飼料的消費(fèi)，進(jìn)而也不利于推動(dòng)飼料原料行情的發(fā)展。

    替代品增加或拖累玉米價(jià)格上行。本輪玉米價(jià)格上漲主要表現(xiàn)是北方產(chǎn)區(qū)玉米價(jià)格大幅上漲，而南方銷區(qū)價(jià)格仍相對(duì)平穩(wěn)，主要是由于南方港口高粱大量替代玉米。如廣東地區(qū)平均每月飼料消費(fèi)玉米估計(jì)為120萬(wàn)噸左右，1月份廣東地區(qū)到港的進(jìn)口高粱達(dá)40萬(wàn)噸。從數(shù)量上看，高粱大致能夠替代1/3的玉米消費(fèi)。從船期來(lái)看，后期廣東地區(qū)高粱仍大量到港，預(yù)計(jì)僅第一季度到港量將達(dá)115萬(wàn)噸，廣東港口高粱對(duì)玉米的替代成為新常態(tài)。

    后期拍賣將主導(dǎo)玉米價(jià)格走勢(shì)趨穩(wěn)。節(jié)后玉米價(jià)格大幅上漲，主要原因是國(guó)家臨儲(chǔ)玉米收購(gòu)數(shù)量龐大，導(dǎo)致市場(chǎng)流通糧源減少。隨著東北、華北玉米市場(chǎng)糧源消耗殆盡，市場(chǎng)供給將依賴國(guó)家政策性糧源拍賣，玉米拍賣將主導(dǎo)市場(chǎng)后期走勢(shì)。

    當(dāng)前來(lái)看，過(guò)高的玉米價(jià)格在一定程度上已抑制部分飼料企業(yè)采購(gòu)積極性，尤其南方一些飼料企業(yè)，多寄希望于后期國(guó)家儲(chǔ)備糧拍賣以及進(jìn)口玉米替代，銷區(qū)市場(chǎng)的成交情況并不活躍。

    比價(jià)縮窄替代仍不易

    隨著玉米價(jià)格不斷上漲，在小麥價(jià)格相對(duì)弱勢(shì)的情況下，近期小麥、玉米之間的差價(jià)不斷縮減。以山東濟(jì)南地區(qū)為例，目前兩者價(jià)差為240元/噸左右，較1月中旬縮減120元/噸左右。

    盡管小麥、玉米比價(jià)不斷收窄，但從當(dāng)前來(lái)看，華北主產(chǎn)區(qū)小麥玉米現(xiàn)貨價(jià)差仍處于正掛狀態(tài)。截至3月中旬，濟(jì)南、鄭州、石家莊的價(jià)差分別為240元/噸、380元/噸和270元/噸。

    按照常規(guī)，小麥飼用替代玉米主要由二者之間的比價(jià)及其蛋白價(jià)格確定。一般情況下，蛋白價(jià)格高位，小麥∶玉米小于1.15的情況下，小麥替代玉米出現(xiàn)可行性；如果蛋白價(jià)格一般，小麥∶玉米下跌至1～1.05的情況下，小麥替代玉米具有可能性；如果比價(jià)低于1，小麥將大量替代玉米。

    從當(dāng)前蛋白價(jià)格來(lái)看，近期由于油廠壓榨利潤(rùn)良好，開機(jī)率高企，豆粕庫(kù)存充足。據(jù)了解，截至3月中旬，國(guó)內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠豆粕總庫(kù)存量56.03萬(wàn)噸，較上旬增加8.88萬(wàn)噸，當(dāng)前張家港豆粕現(xiàn)貨價(jià)格為2980元/噸，整體呈趨弱態(tài)勢(shì)。

    無(wú)論是當(dāng)前小麥與玉米之間的比價(jià)，還是從蛋白價(jià)格來(lái)看，小麥飼用替代仍不具有經(jīng)濟(jì)性。雖然后期小麥、玉米之間的差價(jià)有可能進(jìn)一步縮窄，但回調(diào)至可替代范圍之中的可能性仍然不大。